浙商证券-我国货币政策、流动性分析框架-240419

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研究报告内容摘要

　　货币供应量

　　货币供应量的几个维度：目前我国的货币供应量主要划分为M0、M1、M2。长期以来，我国央行都将M2作为我国货币政策的中介目标。2001年以来，M2先后经历了4次口径调整。

　　货币供应量=基础货币×货币乘数

　　央行降准能够推升货币乘数，当前货币乘数处于历史上较高水平。未来一旦货币政策收紧，也需关注货币乘数快速下行可能带来的风险。

　　货币供应量的几个维度：目前我国的货币供应量主要划分为M0、M1、M2。长期以来，我国央行都将M2作为我国货币政策的中介目标。2001年以来，M2先后经历了4次口径调整。

　　指标解释

　　流通中货币：存款性公司以外的单位和个人持有的实物形态的现钞和硬币。

　　单位活期存款：单位客户在其他存款性公司开立账户并存入资金或货币，由其他存款性公司出具存款凭证，办理不约定期限、可随时转账及存取并按期给付利息的存款。

　　单位定期存款：单位客户在其他存款性公司开立账户并存入资金或货币，由其他存款性公司出具存款凭证，办理约定期限、整笔存入、到期一次性支取本息的存款。

　　个人存款：个人客户在其他存款性公司开立账户并存入资金或货币，由其他存款性公司出具存款凭证，个人客户凭存款凭证可以支取本金或利息的存款

　　 M2增速往往与GDP+CPI锚定，2017年前M2增速锚定为GDP增速+CPI+2%或3%。

　　 M1与M2剪刀差走势反映出短期企业活期存款的变动，体现实体经济活力。

　　风险提示

　　1、政策落地不及预期；

　　2、短期看，美国财政韧性及产业逻辑驱动的经济走势或成为未来驱动美元指数走势的重要影响因素，进而使得汇率承压，汇率及国际收支压力可能加大货币政策决策难度。

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关键词：浙商证券 货币政策 分析框架 流动性 商证券